Während chinesische Ökonomen unter politischem Druck möglicherweise schweigen, lässt sich das Bild, das der Rentenmarkt zeichnet, nicht so leicht zum Schweigen bringen. Dieser signalisiert derzeit lautstark, dass China in eine deflationäre Abwärtsspirale à la Japan geraten könnte.
Trotz einer leichten Stabilisierung in den letzten Tagen hat sich die Rendite für zehnjährige chinesische Staatsanleihen seit Dezember um beeindruckende 42 Basispunkte verringert. Der langfristige Chart zeigt ein eindringliches Bild der chinesischen Wirtschaftslage.
Im Vergleich mit anderen großen Anleihenmärkten werden die Probleme Chinas noch deutlicher. Besonders die Gegenüberstellung mit den japanischen Staatsanleihen ist aufschlussreich, da die Angst vor einem japanischen Deflationsszenario wächst, während Japan sich allmählich von seinen wirtschaftlichen Herausforderungen erholt.
Weltweit sind Anleiherenditen volatil und ziehen signifikant an, während sich die chinesischen Renditen kontinuierlich nach unten bewegen. Die 30-jährige chinesische Anlagerendite liegt nun bemerkenswert niedriger als die Japans.
Beobachtungen von Anlegern, die den heimischen Staatsanleihenmarkt dominieren, zeigen wenig Vertrauen in die von Peking angekündigten Maßnahmen. James Reilly von Capital Economics betont, dass die Wachstumsdaten schwach bleiben und die angekündigten politischen Maßnahmen bisher nicht die erhofften Wachstumsimpulse liefern konnten. Dies erklärt den Rückgang der kurzfristigen Renditen, mit der zweijährigen Rendite aktuell bei etwa 1,0 %.
Trotzdem bleibt Skepsis, dass die politischen Veränderungen zu einer nachhaltigen Erholung führen werden. Reilly prognostiziert, dass die zehnjährige chinesische Anlagerendite bis Jahresende auf 1,5 % fallen könnte, wenngleich dies momentan optimistisch erscheint.
Da China seit 2023 mit Deflation liebäugelt und der Produzentenpreisindex negativ ist, bleiben die Renditen in realen Zahlen positiv. Ohne ein wirtschaftliches Wunder dürften sie weiter sinken.