Das Aufsichtsgremium von Seven & i Holdings hat ein Übernahmeangebot im Wert von fast 39 Milliarden Dollar in bar von Alimentation Couche-Tard aus Kanada abgelehnt. Begründet wurde diese Entscheidung damit, dass das Angebot den japanischen Konzern "grotesk unterbewertet" und die regulatorischen Risiken des Geschäfts nicht berücksichtigt.
In einem Schreiben an Couche-Tard, das am Freitag versandte wurde, erklärte der Eigentümer der 7-Eleven-Ladenkette, dass der Vorschlag von 14,86 US-Dollar pro Aktie in bar "nicht im besten Interesse der Aktionäre und anderen Interessengruppen" sei.
Stephen Dacus, Vorsitzender des Vorstands von Seven & i, äußerte in dem Schreiben, dass man bereit sei, ernsthafte Gespräche zu führen, wenn ein Vorschlag vorgelegt werde, der den eigenständigen, intrinsischen Wert des Unternehmens vollständig anerkenne. "Dennoch glauben wir nicht, dass der vorgelegte Vorschlag eine Grundlage für substanzielle Diskussionen bietet", so Dacus.
Dacus leitet auch ein Sonderkomitee, das von Seven & i eingerichtet wurde, um das Übernahmeangebot von Couche-Tard zu prüfen, das am 19. August bekannt wurde. Beide Unternehmen hatten zuvor keine wesentlichen Details zur Natur oder zum Preis des Angebots öffentlich gemacht.
Seven & i bezeichnete das Angebot als "opportunistisch" und fügte hinzu, dass selbst eine "sehr erhebliche" Verbesserung des Wertes des Vorschlags "die vielfältigen und signifikanten Herausforderungen einer solchen Transaktion durch die US-Kartellbehörden nicht angemessen berücksichtigen" würde.
Couche-Tard besitzt die konkurrierende Ladenkette Circle K. Broker in Tokio sagten, dass der 1,8-prozentige Rückgang des Aktienkurses von Seven & i am Freitag nach Bekanntgabe des Ablehnungsschreibens widerspiegele, dass Investoren darauf setzen, dass Couche-Tard sein Angebot möglicherweise verbessert.
"Die Kunden warten ab, wie sich die Situation entwickelt. Sie begannen damit, andere verwundbare, unterbewertete japanische Aktien aufzukaufen, in der Erwartung, dass neue Angebote kommen könnten, und dass eine erste Ablehnung nicht automatisch das Ende bedeutet", kommentierte ein Broker einer großen japanischen Maklerfirma.
Am Donnerstag erklärten Couche-Tard-Manager den Investoren, dass sie weiterhin "zuversichtlich" in ihrer "Fähigkeit zur Finanzierung und Umsetzung dieser Kombination" seien, wiesen jedoch darauf hin, dass sie sich schon häufiger von Geschäften zurückgezogen hätten, als sie abgeschlossen hätten. Das Unternehmen reagierte am Freitag nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme.
Der Aktienkursverfall auf ¥2,124, oder etwa 15 US-Dollar pro Aktie, verleiht Seven & i eine Marktkapitalisierung von ¥5,6 Billionen, oder 39 Milliarden US-Dollar, was nahe am Angebotspreis, aber 21 Prozent über dem Wert liegt, bei dem die Aktien vor Bekanntwerden des Gebots gehandelt wurden.
Travis Lundy, ein unabhängiger Analyst für Sonderfälle, schätzte das Übernahmeangebot von Couche-Tard auf einen Unternehmenswert von etwa ¥8,6 Billionen oder fast 60 Milliarden US-Dollar, einschließlich ¥3 Billionen Schulden und Minderheitsanteilen.
Analysten spekulierten, dass das Management von Seven & i in der Verteidigung gegen die Übernahme versuchen könnte, die 7-Eleven-Filialen in Japan als unverzichtbare soziale Infrastruktur in einem von Naturkatastrophen geplagten Land darzustellen.
In dem Schreiben vom Freitag erklärte die japanische Gruppe, dass Couche-Tard zwar die "entscheidende Rolle anerkenne, die 7&i im Alltag in Japan spiele", jedoch "dies ein Bereich sei, der weitere Diskussionen erfordere, sollte es so weit kommen".
Ein Fondsmanager, der weniger als 1 Prozent an Seven & i hält, äußerte, dass das Schreiben zeige, dass das Unternehmen grundsätzlich bereit sei zu Gesprächen und durchaus offen für eine Übernahme wirke.
Couche-Tards unaufgefordertes Übernahmeangebot ist das größte in Japan durch ein ausländisches Unternehmen. Das Angebot erfolgt nach Jahren stockender Fortschritte bei der Reform der Unternehmensführung in Japan, wodurch die Vorstände zunehmend unter Druck geraten sind, die Interessen der Aktionäre zu priorisieren.