Bernstein-Analysten gewähren Einblicke in die Bitcoin-zentrierte Strategie von MicroStrategy, die als einzigartig gilt und weiter auf Wachstumskurs ist. Mit einer beeindruckenden Aufwärtsperspektive von 49 % bis zum Preisziel von 600 US-Dollar, bekräftigen sie ihre positive Einschätzung des Unternehmens.
MicroStrategy, ursprünglich bekannt für seine Business-Intelligence-Software, hat sich seit 2020 zu einer Bitcoin-Treasury-Firma umstrukturiert. Diesen Schritt vollzog das Unternehmen, indem es seine Ressourcen - bestehend aus Bargeld, Schulden und Eigenkapital - zur Erhöhung seines Bitcoin-Bestands nutzte. Mittlerweile verfügt das Unternehmen über 386.700 BTC, was 1,83 % des globalen Bitcoin-Angebots entspricht. Bernstein beschreibt diese Strategie als "aktives, gehebeltes Long-only Bitcoin-Erwerbsmodell".
Ein wesentlicher Aspekt der Strategie von MicroStrategy ist die Emission von langfristigen Wandelschuldverschreibungen zur Finanzierung des Bitcoin-Kaufs. Mit einer kontrollierten Hebelwirkung von rund 30 % des Bitcoin-Nettoinventarwerts (NAV) wird das Risiko bei Preisrückgängen minimiert. So gelang es dem Unternehmen im Preisverfall 2022, das Risiko durch Eigenkapitalbeschaffung und Reduzierung der Hebelwirkung zu mindern.
Auf die Frage nach dem "Bitcoin-Ertrag" erläutert Michael Saylor, dass dieser als jährliches Wachstum von Bitcoin pro verwässerte Aktie betrachtet werden sollte. Mit einer beeindruckenden Wachstumsrate von ~25 % seit 2020 hat das Unternehmen seinen BTC-Bestand pro Aktie durch strategische Emissionen gesteigert.
Ein weiteres Thema ist der von Analysten beobachtete MSTR-Aufschlag über den Bitcoin-NAV. Derzeit notiert MicroStrategy mit einem Aufschlag von 189 %, deutlich über dem historischen Durchschnitt von 61 %. Dieser Aufschlag wird durch die gehebelte Bitcoin-Exposition und das aktive Management des Unternehmens gerechtfertigt, das sich durch effiziente Skalierung der Bestände auszeichnet.
Institutionelle Anleger und Hedgefonds sind wichtige Käufer von MSTR-Wandelschuldverschreibungen. Diese bieten eine Chance auf Bitcoin-gebundenen Mehrwert bei reduziertem Risiko und haben den US-amerikanischen Wandelanleihenindex im Jahr 2024 deutlich übertroffen.