Bank of Canada: Hohe Standards für außergewöhnliche geldpolitische Maßnahmen

Nach einer umfassenden Bewertung ihrer Reaktionen auf die Covid-19-Pandemie hat die Bank of Canada angekündigt, dass außergewöhnliche geldpolitische Instrumente wie die quantitative Lockerung und spezielle Prognoseleitlinien nur in extremen wirtschaftlichen Stressphasen zum Einsatz kommen sollten. Diese Ankündigung ist ein Bestandteil eines ausführlichen Berichts, der am Freitag veröffentlicht wurde. Die Analyse kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der designierte US-Präsident Donald Trump Zölle androht, die unter Umständen Kanada in eine Rezession stürzen könnten. Der Bericht hebt hervor, dass die Bank ihre Erfahrungen mit großen Anleihekäufen während der Pandemie untersuchte und sich der sogenannten moralischen Gefahr bewusst ist. Diese Gefahr besteht darin, dass Marktteilnehmer größere Risiken eingehen, in der Erwartung, die Zentralbank werde im Notfall eingreifen. Um dies zu vermeiden, will die Bank klare Richtlinien darüber formulieren, in welchen speziellen Situationen solche Eingriffe erfolgen werden. Zu den Erkenntnissen der Bank gehört auch die Unterscheidung zwischen Ankäufen zur Unterstützung der Marktstabilität und solchen zur Senkung der Renditen. Während der Pandemie wurden die letzteren ab Juli 2020 immer wichtiger. Bei zukünftigen Einsätzen sollen die Unterschiede präziser herausgestellt werden. Die Bank of Canada führte an, dass die quantitativen Maßnahmen zwischen 0,2 und 3 Prozent zum Bruttoinlandsprodukt beitrugen. Gleichzeitig erhöhten die Notkäufe von Anleihen die Inflationsrate um 0,1 bis 1,8 Prozentpunkte. Allerdings räumte die Bank ein, dass diese Schätzungen eventuell nicht das komplette Bild abgeben. Eine der umstrittensten Entscheidungen von Tiff Macklem, dem Gouverneur der Bank, bestand 2020 darin, den Kanadiern mitzuteilen, dass die Zinssätze länger niedrig bleiben würden als erwartet. Die Entscheidung, besondere Prognoseleitlinien zu verwenden, steht nun in der Kritik. Diese sollte künftig „bedingt“ und spezifisch an die Inflationsaussichten gekoppelt sein. Unterdessen drohen neue Unsicherheiten, da Trump 25%ige Zölle auf kanadische Importe angekündigt hat. Die kanadische Regierung unter Premierminister Justin Trudeau plant als Reaktion steigende Abgaben. Dies geschieht in einem politisch turbulenten Umfeld: Trudeau möchte zurücktreten, während Pierre Poilievre mit der konservativen Partei in den Umfragen führt und die Bank für ihren Umgang mit der quantitativen Lockerung kritisiert hat. Eine Gruppe von Ökonomen analysierte den Bericht der Bank und lobte ihn insgesamt, hatte jedoch Bedenken. Sie hinterfragten, warum die Bank die Zinsuntergrenze von 0,25% als effektiv ansah und sich für quantitative Lockerung und Prognoseleitlinien entschied, anstatt die Zinssätze stärker zu senken.