Apple hat im vergangenen Jahr einen Umsatz von 386 Milliarden US-Dollar erzielt und bleibt mit einer Marktkapitalisierung von knapp 3,5 Billionen US-Dollar das wertvollste Unternehmen der Welt. Dennoch stellt sich die Frage, ob es jetzt noch sinnvoll ist, in die Aktie zu investieren. Zwei Gründe sprechen dagegen.
Zum einen ist Apple nach wie vor ein dominantes Technologieunternehmen. Mit mehr als 2,2 Milliarden aktiven Geräten weltweit ist die Reichweite der Produkte immens. Allerdings weist diese breite Nutzung auch darauf hin, dass zukünftiges Wachstum nicht mehr im gleichen Maße wie in der Vergangenheit möglich sein wird. Apple ist heute ein reiferes Unternehmen als vor fünf, zehn oder 15 Jahren. Dies zeigt sich auch im Umsatzrückgang von 2,8% im Geschäftsjahr 2023 gegenüber dem Vorjahr. Insbesondere das iPhone bietet immer weniger durchschlagende Neuerungen, die ein jährliches Upgrade rechtfertigen würden.
Es besteht die Hoffnung, dass die Initiative Apple Intelligence, also die Integration von Künstlicher Intelligenz, eine neue Welle von Produktaufwertungen auslösen könnte. Dennoch bleibt Skepsis angebracht, ob diese technologischen Features die Nachfrage so stark ankurbeln können, dass Apple ein deutliches Wachstum erfährt. Die meisten Konsumenten dürften AI nicht als wesentlich für ihren Alltag betrachten.
Positiv hervorzuheben ist die Servicesparte mit Angeboten wie Apple Pay, Music und TV+, die im letzten Quartal ein Wachstum von 14% im Vergleich zum Vorjahr erzielte und eine beeindruckende Bruttomarge von 74% vorweisen kann. Diese Kombination von Hard- und Software schafft ein mächtiges Ökosystem, das Apples Wettbewerbsvorteil signifikant verstärkt. Dennoch bleibt das Wachstum im Kontext der eigenen Historie eher verhalten.
Analysten prognostizieren für Apple zwischen dem Fiskaljahr 2023 und 2026 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 5,9% beim Umsatz und 10,9% beim Gewinn pro Aktie (EPS). Das Wachstumstempo verlangsamt sich damit im Vergleich zu den letzten drei Jahren erheblich.
Ein weiterer Grund, warum die Apple-Aktie momentan weniger attraktiv erscheinen könnte, ist die Bewertung. Derzeit liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei 34,4, was einem Aufschlag von 22% im Vergleich zum Durchschnitt der letzten fünf Jahre entspricht. Im Vergleich zum breiteren S&P 500 ist Apple sogar 43% teurer.
Zwar könnte man argumentieren, dass Apple diesen hohen Bewertungsaufschlag verdient, angesichts der starken Marke, Preissetzungsmacht und hohen Cash-Gewinne. Dennoch dürften Anleger bei einem so hohen Bewertungsniveau schwache Renditen in der Zukunft sehen. Sollten das KGV in den nächsten fünf Jahren auf den Durchschnitt der letzten fünf Jahre von 28,2 zurückkehren und der EPS-Wachstum von 10,9% pro Jahr bestehen bleiben, wäre eine annualisierte Rendite von nur 7% bis 2029 zu erwarten. Dies würde die historische jährliche Durchschnittsrendite des S&P 500 von 10% unterschreiten.
Apple war in der Vergangenheit eine herausragende Investition. Doch aktuell scheint der Zeitpunkt für einen Kauf weniger günstig. Bei einem deutlichen Preisrückgang könnte sich diese Einschätzung jedoch ändern.