Anhaltende Inflation bremst Zinssenkungsperspektiven der Zentralbanken

Die weltweit führenden Zentralbanken haben gewarnt, dass die Inflation hartnäckiger ist als erwartet, und verkündeten, dass sie die Kreditkosten erst schrittweise im Jahr 2025 senken werden. Diese Entwicklung führte zu Turbulenzen an den Anleihenmärkten dies- und jenseits des Atlantiks. Nachdem die Beamten der Federal Reserve ihre Erwartungen an Zinssenkungen zurückgeschraubt hatten, erreichte die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen 4,59 Prozent – der höchste Stand seit Mai. Diese Rendite ist allein in den letzten zwei Tagen um 0,2 Prozentpunkte gestiegen, da Anleger ihre Erwartungen an die Fed-Politik für die kommenden zwölf Monate überdenken. Langfristige US-Staatsanleiherenditen, die sich umgekehrt zum Preis bewegen, steigen in der Regel mit den Erwartungen an Zins- und Inflationssteigerungen. Auch in Großbritannien stiegen die Renditen auf 4,66 Prozent, dem höchsten Wert seit über einem Jahr, nachdem die Bank of England die Risiken einer anhaltenden Inflation betonte und ihre Leitzinsen unverändert ließ. Diese Besorgnis über eine zögerlichere Entspannung der Geldpolitik führte in den letzten Wochen zu einem Ausverkauf an den US-amerikanischen und britischen Anleihenmärkten. Zudem befürchten Investoren, dass eine lockere Fiskalpolitik die Inflation noch verschärfen könnte. US-amerikanische Aktien fielen am Mittwoch, nachdem die Fed die Zinsen senkte, aber weniger Zinssenkungen für 2025 als zuvor prognostiziert hatte. Am Donnerstag erholten sie sich jedoch etwas. Im Gegensatz dazu vermittelte die Europäische Zentralbank in der Vorwoche eine optimistischere Botschaft und erklärte, die 'dunkelsten Tage' der Inflation seien vorüber, was den Weg für weitere Senkungen öffnete. Investoren haben in den letzten Wochen zunehmend die Erwartungen an eine Lockerung der Geldpolitik zurückgefahren. Händler kalkulieren für die Bank of England im nächsten Jahr mittlerweile nur noch zwei Zinssenkungen von je einem Viertelpunkt ein, verglichen mit vier im Oktober. Für die Fed wird eine Zinssenkung prognostiziert, mit einer 50-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer zweiten, obwohl noch vor einem Monat zwei erwartet wurden. Die Fed reduzierte zwar die Zinsen um einen Viertelpunkt, prognostizierte jedoch nur eine Reduktion um 0,5 Prozentpunkte im nächsten Jahr, im Vergleich zu einer Einschätzung von einem Punkt vor drei Monaten. Die Vorsicht der Zentralbank ist teilweise auf potenziell inflationäre Politik von Trump zurückzuführen. Im September und Oktober lagen die Inflationszahlen in den USA über den Erwartungen, was die Forderungen nach Vorsicht verstärkte. Die BoE hielt ihren Leitzins bei 4,75 Prozent und wies auf höhere Inflationsrisiken hin, obwohl sie null Wachstum im letzten Quartal dieses Jahres prognostiziert. Die unsichere Handelspolitik, insbesondere bezüglich der Tarife von Trump, erhöhte die Unsicherheiten erheblich, erklärte die BoE, während sie betonte, dass die Auswirkungen auf die Inflation im Vereinigten Königreich noch unklar seien.