Die Aktien der Alibaba Group durchlaufen aktuell eine Bodenbildungsphase, nachdem sie längere Zeit zwischen $55 und $80 gehandelt wurden. Mit einem jetzigen Kurs von $85 liegen die Anteile immer noch 72,40% unter ihrem Höchststand von 2020, als sie bei $308 lagen.
Erstaunlicherweise sind die fundamentalen Kennzahlen von Alibaba trotz dieses Kursverfalls stabil geblieben. Die Aussichten des Unternehmens erscheinen vielversprechend, vor allem dank des stark wachsenden Geschäftsbereichs Alibaba Cloud. Im Gegensatz zu vielen anderen chinesischen Unternehmen wird Alibaba nicht als "Value Trap" gesehen, da das Verhältnis von Unternehmenswert zu bereinigtem EBITDA (EV/EBITDA) bei 6,48 liegt – ein erstaunlich niedriger Wert für ein Unternehmen dieser Qualität.
Andererseits bestehen ernsthafte Risiken, insbesondere auf makroökonomischer Ebene und durch Konkurrenten wie JD.com und Pinduoduo. Dennoch zeigen die jüngsten Quartalszahlen eine Stabilisierung der Umsatz- und Gewinnentwicklung. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 5,70% auf $130.75 Milliarden, während der Vorsteuergewinn moderate 0,54% auf $16.64 Milliarden zulegte.
Das Taobao/Tmall-Segment bleibt das Kerngeschäft von Alibaba, während Alibaba Cloud und die Alibaba International Digital Commerce Group (AIDC) bemerkenswerte Wachstumsraten von 6% bzw. 32% verzeichneten. Besonders beeindruckend ist die Margensteigerung bei Alibaba Cloud. Zwar verzeichnete der Bereich AIDC aufgrund erhöhter Investitionen Einbußen im bereinigten EBITDA, aber andere Geschäftsbereiche kompensierten dies durch Effizienzsteigerungen.
Alibaba hat in den vergangenen zwölf Monaten $20.56 Milliarden in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre zurückgeführt und stärkt damit das Vertrauen der Anleger. Die aktuelle Bewertung des Unternehmens liegt deutlich unter dem, was bei Berücksichtigung nur der profitablen Segmente möglich wäre. Bei einer EV/EBITDA-Multiplikator von 12 könnte der Aktienkurs auf rund $150 steigen, was einem Anstieg von etwa 80% entspräche.
Angesichts der makroökonomischen Herausforderungen in China, wie z.B. einer drohenden Deflationsspirale, bleibt die wirtschaftliche Zukunft ungewiss. Doch sollte die chinesische Regierung fiskalische Unterstützung gewähren, könnte dies Alibaba erheblich zugutekommen. Trotz der düsteren makroökonomischen Prognosen sehen wir Alibaba als unterbewertet und nicht als "Value Trap".
Mit einem möglichen Kursanstieg auf $150 pro Aktie könnte Alibaba eine attraktive Investitionsmöglichkeit darstellen, insbesondere wenn makroökonomische Rahmenbedingungen sich verbessern, und das Unternehmen weiterhin Kapital an seine Aktionäre zurückführt.