Die Aktienkurse der US-Technologiebranche erleben in diesem Jahr einen bemerkenswerten Aufschwung, hauptsächlich befeuert durch das wachsende Interesse an generativer künstlicher Intelligenz (KI). Laut einem Bericht von Goldman Sachs deutet diese Entwicklung jedoch nicht auf eine finanzielle Blase hin, wie sie in der Vergangenheit oft zu beobachten war. Stattdessen sollen diese Firmen weiterhin stabile Renditen für ihre Anleger erwirtschaften, wobei nicht nur die „magnificence seven“ profitieren, sondern auch kleinere Technologiefirmen und Branchen außerhalb des Technologiesektors an Bedeutung gewinnen. Peter Oppenheimer, Leiter der globalen Aktiestrategie bei der Bank, betont jedoch die Wichtigkeit der Portfolio-Diversifikation zur Risikominderung.
Obgleich Technologiewerte eine dominierende Rolle einnehmen und 32% der globalen sowie 40% der US-amerikanischen Aktienrenditen seit 2010 beisteuern, basieren diese Erträge auf soliden finanziellen Grundlagen statt auf spekulativen Blasen. Seit dem Höhepunkt vor der Finanzkrise 2008 hat der Gewinn pro Aktie im Technologiesektor um 400% zugenommen, während andere Sektoren lediglich ein Wachstum von 25% aufweisen. Hauptverantwortlich für die überdurchschnittlichen Renditen waren dabei hyperskalierende Unternehmen, die vor allem im Software- und Cloud-Computing-Bereich ihre Ressourcen und Profitabilität nutzen konnten, um den Markt zu beherrschen. Die derzeitige Begeisterung rund um KI hat die Performance dieser Unternehmen weiter gesteigert.
Diese Entwicklungen führten zu steigenden Bewertungen, vor allem durch wenige Marktführer. Peter Oppenheimer erkennt hier ein bekanntes Muster in der technologischen Innovation, denn neue Technologien locken stets Kapital und Konkurrenz an, was selten zu einer Finanzblase führt. Oftmals folgt jedoch eine Phase fallender Preise durch verschärften Wettbewerb, die schließlich zur Marktbereinigung führt, wobei sich nur wenige große Unternehmen als dominierende Spieler etablieren. Die Ära der KI ist insofern einzigartig, da die führenden Unternehmen auch in der vorherigen Technologiewelle, insbesondere im Bereich der Software und Cloud-Dienste, an der Spitze standen.
Dank ihrer Größe und Profitabilität sind sie gut positioniert, um die erheblichen Investitionskosten für KI zu absorbieren. Dennoch beobachtet Oppenheimer das Aufkommen neuer Wettbewerber. Allein die Anzahl der KI-Patente stieg von etwa 8.000 im Jahr 2018 auf über 60.000 im Jahr 2022, was auf das für neue Technologien typische Muster von Kapitalwachstum und Wettbewerb hinweist. Der Technologiepionier muss jedoch nicht zwingend der größte Nutznießer der neuen Technologie sein, wie bereits das Internet-Zeitalter zeigte. Unternehmen, die auf sozialen Medien und Mitfahrdiensten basieren, konnten in dieser Zeit die Internet-Infrastruktur am besten nutzen. Auch die KI könnte neue Unternehmen hervorbringen, die die nächsten Tech-Superstars werden und Branchen über die aktuellen Riesen hinaus umgestalten.